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未來兩周將成為華爾街判斷這波股市反彈能否延續，或是注定中輟的關鍵時刻。

美國就業報告、核心通膨數據，以及聯準會（Fed）決策，接下來14個交易日會陸續公布，將牽動投資人從暑假歸隊後的操作方向。標普500指數8月剛寫下3月以來最弱的單月漲幅，進入9月這個歷來表現最差的月份，如今，正處於重大關口。

同時，波動率幾乎消失。芝加哥選擇權交易所（Cboe）波動率指數（VIX）6月底以來僅有一次站上20大關。標普500指數連續91個交易日未出現2%的跌幅，創下自2024年7月以來最長紀錄。標普500指數8月28日再創歷史新高，收在6,501.58點，今年以來上漲9.8%，自4月8日低點以來更大漲30%。

Fundstrat Global Advisors研究主管 Thomas Lee 說：「投資人對9月保持謹慎是正確的。Fed 長時間按兵不動後，正重啟鴿派降息周期，這讓交易員布局更加棘手。」

這位長期看多股市的分析師預估，標普500指數秋季恐下跌5%到10%，但年底前有望反彈至6,800至7,000點區間。

美國聯準會主席鮑爾放鴿，市場樂觀氛圍蔓延，隨後AI巨擘輝達（NVIDIA）財報財測也將於27日出爐，預期將成為投資人評估整體AI市場發展的重要風向球，法人推演輝達財報三大劇本，看好輝達財報公布後，台股多頭可望再衝鋒，催動加權指數向上挑戰25,000點大關。

外資看好，輝達坐擁Blackwell／Ultra放量、AI資本支出成長、產品線與毛利率擴張以及H20恢復出貨等潛在利多，攜手調升其目標價至200美元以上，以輝達22日收盤價177.99美元估算，顯示其仍有逾1成上漲空間，土洋法人看法同步樂觀，看好輝達財報「好消息機率大」，公布後可望為台美股市打上強心針。

市場目前普遍預期輝達第二季營收459億美元，第三季營收繳出雙位數季增、達540億美元。華南投顧董事長呂仁傑點出，輝達本次財報公布，第二季營收、第三季財測、新產品Rubin系列進程將是三大關注重點，並分析輝達財報「優於、符合、低於預期」等三大情境。

第一，若輝達上季營收470億美元、財測調高至550億～600億美元水準，優於預期，則將帶動台股衝破25,000點大關，看好此情境發生機率最高；第二，若符合預期，市場也有機會正面反應，主因北美四大CSP廠今年合計資本支出金額上看3,200億美元、明年續戰3,500億美元，加上輝達執行長黃仁勳近日又來台與台積電洽談產能，拉高市場期待，看好指數仍可望突破24,551點歷史高。

兆豐國際投顧專業副總經理黃國偉也分析，台灣7月外銷訂單金額576.4億美元，8月預估將落在555億～575億美元，維持正成長，但隨關稅生效前的急單效應消退，研判今年成長率最高峰已過，最快9～10月就會轉向衰退，下半年外銷接單將由AI商機獨撐大局，加上輝達財報即將「開箱」，市場情緒轉趨樂觀，看好AI概念股將是第三季資金青睞主軸。

聯準會暗示9月降息機率升高，給全球股市打了一劑強心針，激勵美股大漲，也推升台股信心，外資期貨空單降至2.6萬口，籌碼面轉趨有利，加上台股基本面強勁，有望挑戰2萬5千點；專家指出，AI仍是火車頭，尤其，輝達新世代「Rubin」平台啟動，矽光子技術成焦點，可鎖定台積電(2330)、光聖(6442)、上詮(3363)、聯亞(3081)等受惠股。

聯準會主席鮑爾上周於聯準會年會中坦言，美國經濟與勞動市場俱現降溫跡象，要避免經濟硬著陸不排除提前降息；此番言論振奮市場情緒，道瓊單日大漲846元，帶動四大指數齊揚，台股周一開盤跟進狂噴近500點，權王台積電則是大漲30元。摩爾投顧分析師江國中指出，降息預期是支撐大盤重要力量。

江國中進一步指出，籌碼方面，外資期貨空單降至2.6萬口，散戶指標融資餘額則較3/26的3253億，到8/25大減738元至2515億元；整體來看，基本面與籌碼面同時改善，使大盤具備進一步挑戰2萬5千點的條件。

值得注意的是，在題材面，AI仍是主角，輝達最新的AI平台「Rubin」將是扮演多頭火車頭。關於「Rubin」，是包含中央處理器（CPU）、繪圖處理器（GPU）、NVLink 交換器晶片、網通晶片、矽光子晶片、其他相關晶片等6大關鍵晶片的超級系統，能夠打造效能更優、更節能、更快的AI超級電腦。

目前，輝達已就「Rubin」完成設計定案，以台積電為首的供應鏈有望提前卡位商機。其中，江國中特別點名矽光子相關族群，他強調，GB200已將矽光子整合近晶片封裝，下一代「Rubin」只會更依賴該技術；這也是為何GB300零組件，特別是上游磊晶廠Q4出貨有可能年增10倍的原因。

隨著美元走弱，黃金期貨價格週三 （20 日） 上漲，市場參與者正為即將舉行的傑克遜霍爾（Jackson Hole）全球央行年會做準備。同時，聯準會公布的會議紀要顯示，在7月會議上支持降息的官員屬於孤立少數。

市場焦點已轉向週五（22日）登場的傑克森霍爾會議，美聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的演說將是矚目焦點。

RJO Futures 市場策略師哈伯康（Bob Haberkorn）表示：「如果鮑爾釋放鴿派訊號，對黃金將構成利多，因為黃金本身沒有孳息收益。若真如此，金價將需要突破每盎司 3350 美元，最終可能再度挑戰 3400 美元。」

現貨黃金價格週三上漲 0.9% ，至每盎司 3344.37 美元，盤中稍早曾觸及自 8 月 1 日以來最低水準。美國黃金期貨週三收漲 0.9%，至每盎司 3388.50 美元。

美元走弱，使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者而言更為便宜，進一步推升買盤。

人工智慧（AI）晶片大廠輝達（NVIDIA）預定下周公布財報，在最新成績單發表之前，摩根士丹利、Cantor Fitzgerald、瑞穗等多家投資銀行，都上調對輝達的股票預測。多位分析師認為，隨著新一代Blackwell架構的推進，以及支持AI運算能力的需求激增，輝達上季的營收與獲利有望優於預期。

FactSet的數據顯示，市場普遍預估NVIDIA上季營收會達到458億美元，每股約益1美元。

輝達今年股價至今已上漲逾30%，但市場對其表現的期待仍在升高。輝達周一股價收漲0.86%，報182.01美元。

摩根士丹利（大摩）分析師Joseph Moore在報告中指出，推理需求上升，「拿到足夠產能變得更加困難，這對輝達營收成長的持續性來說，是個非常積極的訊號」，尤其是在Blackwell晶片大量出貨的背景下。他將輝達的目標價從200美元調升至206美元。

大摩預測輝達上季營收能有466億美元，每股純益1.03美元。

富蘭克林投顧指出，未來一周美股有四大觀察變數。首先是川普關稅：留意各國與川普政府的談判進展以及232條款調查之半導體、藥品等關稅政策及細節。

二是央行動態：首先是聯準會（Fed）多位官員將發表談話，可關注各官員針對經濟、就業、通貨膨脹、關稅、利率的看法。其次是全球央行年會於8/21-8/23召開，主題為「轉型中的就業市場：人口統計、生產力、總體經濟政策」，留意Fed主席鮑爾談話內容。第三則是FOMC會議紀錄，要關注官員們對利率政策的看法。

三是經濟數據：包括8月標普Global製造採購經理人指數（PMI）初值、7月營建許可、7月新屋開工及成屋銷售。

四是企業財報：未來一周要公布財報的企業包括亞德諾半導體、直覺公司、Workday、Palo Alto網路、沃爾瑪、目標百貨、羅斯百貨、家得寶、勞氏公司、Williams-Sonoma、TJX、雅詩蘭黛、美敦力等。

富蘭克林投顧指出，在川普政府積極推動親商政策下，將非常有利於嗅覺敏銳的企業（特別是製造商或出口商）。此外，Fed有望重新開啟降息周期，加上美國仍是人工智慧（AI）領頭羊，通用AI（AGI）雛型正逐漸浮現，也讓科學界愈來愈期待未來兩年的AI發展並幫助推升生產力。

彭博資訊分析，美國川普政府據傳正洽談入股英特爾（Intel），凸顯川普政府日益強勢干預企業界的姿態，可能使輝達（Nvidia）、超微（AMD）及高通（Qualcomm）等晶片設計業者面臨下單給英特爾的壓力，能夠帶給英特爾幫助，卻難以拉近和晶圓代工龍頭台積電之間的差距。

彭博資訊已報導，川普政府和英特爾的交易模式可能仿效國防部入股稀土業者MP原料公司的模式，結合股權投資、保證採購、貸款和民間融資等手段。

彭博分析師指出，值得注意的是，俄亥俄州晶圓廠被列為協商的優先事項，由於俄亥俄州的政治敏感度高，英特爾先前延後當地的晶圓廠興建計畫已引發不滿，共和黨籍參議員莫雷諾（Bernie Moreno）更指責英特爾未能履行對俄亥俄州居民的承諾，呼籲展開「詐欺調查」。

英特爾是晶片法補助的最大受惠者，除了有85億美元補助款，還能取得110億美元貸款，如今政府可能入股，將加重該公司承擔的政治壓力更加劇，俄亥俄州晶圓廠便是明證，若英特爾在沒有明確客戶承諾下加速建廠，可能違背長期商業利益，但政府當局可能急於看到該計畫快速推動。

彭博分析師認為，擁有政府支持的英特爾，可能使輝達、超微及高通等晶片設計業者面臨下單給英特爾的壓力，從而削弱美國晶片設計巨頭的全球競爭力，以換取強化美國製造。

申報資料顯示，美國加州公務員退休基金(Calpers)於第二季大幅加碼AI晶片之王輝達(NVDA.US)、AI數據商Palantir (PLTR.US)，並增持Coinbase、Robinhood等加密貨幣概念股。

知名財經媒體霸榮報導，根據Calpers向美國證券交易委員會(SEC)提交的申報資料，該基金於今(2025)年第二季將對輝達和Palantir的持股分別加碼10%，截至季末分別持有6,470萬股、360萬股。

Calpers為美國規模最大退休基金，管理逾5,700億美元資產。

申報資料也顯示，Calpers於Q2買進186,687股新興券商Robinhood的股票，截至季末的持股總數達1,261,185股；並也加碼98,827股Coinbase股票，截至季末持有332,791股。
隨著AI熱潮持續，輝達和Palantir近日再度刷新歷史新高；Robinhood股價13日收在108.62美元，年初迄今已飆漲近兩倍：Coinbase年初迄今則上漲約27%。

「股神」巴菲特旗下波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）將於14日向美國證券交易委員會（SEC），遞交截至6月30日的美股持股報告，一筆被保密多季的「神秘投資」即將曝光。市場普遍猜測，該標的是一家工業類企業，投資總額48億美元（約台幣1440億）。

《巴倫周刊》報導，波克夏將在8月14日向SEC遞交截至6月30日的美股持股報告（13-F文件），根據資料，波克夏第二季財報（10-Q）顯示，「商業、工業及其他」類別的投資成本基礎在第一季增加近20億美元，第二季再增28億美元，累計48億美元。

由於5月披露的13-F並未出現相應大額工業股買入紀錄，外界關注波克夏正對一家工業龍頭進行長期隱密的投資。

報導指出，波克夏在建立部位期間向SEC申請持倉保密屬於慣常操作，巴菲特往往會在連續多季買進同一檔股票時，暫時隱藏持股資訊，以避免策略提早曝光，招來市場跟風，抬高買入成本。

根據過往案例，包括2023年底至2024年初隱密布局保險公司安達（Chubb），價值約70億美元，直到2024年5月才公開。在2020年底至2021年初買進雪佛龍與威瑞森時，也採取相同模式。

據《彭博》周二 (12 日) 報導，彭博新能源財經 (BloombergNEF) 預測，資料中心需求激增將加劇全球銅市場供應短缺，預計到 2035 年缺口將達 600 萬噸，且供應因長期投資不足而受限，銅價可能在 2028 年飆升至每噸 1.35 萬美元。

該機構分析師在報告中表示，AI 資料中心建設需要更多銅材，但這種從水管到電力電纜、電動車等各領域都不可或缺的金屬，其供應卻因多年投資不足而受到限制。

彭博資訊報導，知情人士透露，中國大陸官方已敦促國內企業避免使用輝達（Nvidia）的H20晶片，尤其是政府相關用途。此時正值輝達試圖挽回在大陸市場數十億甚至上百億美元的營收，而川普政府想從中「抽成」15%，北京當局的最新行動將使局面更加複雜。

知情人士說，中國政府近幾周陸續向一些公司發出通知，敦促避免使用H20晶片，而且尤其反對國有企業或民間企業在涉及政府或國家安全相關業務時使用H20。

其中一位知情人士表示，除輝達以外，北京的行動也影響超微（AMD）的AI加速器，但不清楚是否有信件內容具體點名超微的MI308晶片。這兩家公司最近獲得華盛頓核准恢復對中國銷售降規版AI晶片，但附帶一項頗具爭議的條件，即必須將15%相關營收繳納給美國政府。如今，輝達和AMD面臨的挑戰是，它們的中國客戶受到了北京勸退的壓力。

一位知情人士透露，北京向企業發出的部分信函中，包含一系列問題，像是為何選擇購買輝達H20晶片而非國產替代品？在已有國內選項的情況下，這是否屬於必要選擇？以及是否發現輝達硬體存在安全漏洞？當局發出這些通知之際，中國官媒也發出報導質疑H20的安全與可靠性。中國監管機構已直接向輝達表達這些擔憂，但輝達屢屢否認其晶片存在這類漏洞。

目前，中國對晶片使用的最嚴格指引僅限於敏感應用。北京先前曾因安全考量，限制特斯拉汽車、蘋果iPhone在特定機構和地點的使用，也一度禁止關鍵基礎設施使用美光的晶片。這與當前情況有一些相似之處。