劇烈波動的夏季股市走勢，讓投資人難以評估市場風向。圖／美聯社
全球股市在19日暴跌後，20日又強勁反彈，原因是Delta新冠變種病毒導致多國疫情復熾，引發成長憂慮再起，但股市多頭認為這是「過慮了」，散戶也趕忙逢低搶進。
劇烈波動的夏季股市走勢，也讓投資人難以評估市場風向，那麼華爾街策略怎麼看股市後市操作策略？
●小摩唱多 認為美國成長憂慮被誇大
摩根大通（小摩）以Dubravko Lakos-Bujas為首的策略師團隊發布美股策略報告指出，美國成長趨緩的憂慮還言之過早，也被誇大了，近來的股市回檔已創造許多機會，特別是經濟重啟概念股和景氣循環股，其中，零售、休閒旅遊、半導體、銀行、能源等類股的價位都透露買進訊號。（延伸閱讀：ASML本季財測遠優於預期 宣布買回近110億美元庫藏股）
他們認為，市場還沒完全反映經濟重啟的過程利多，特別是在愈來愈多經濟重啟概念股已比第1季回跌30%-50%之後，雖然新冠肺炎確診病例持續增加，但死亡和住院人數和前一波疫情相比依然偏低，主因為民眾接種新冠疫苗和自體免疫。
這群策略師認為，標普500指數在2023年前都將受到強勁獲利與庫藏股措施的支撐，並調高今年標普500指數的每股盈餘（EPS）預測至205美元，標普500指數的年底目標價也從4,400點調升至4,600點。
小摩首席全球市場策略師Marko Kolanovic也說，經濟重啟概念之前的拋售潮過頭了，之後隨著全球經濟復甦帶動通膨加速攀升，經濟重啟概念進一步上漲。他認為，儘管Delta變種新冠病毒已大幅降低民眾的移動便利性，但應該不會引發新的封鎖措施，通貨再膨脹行情預料將班師回朝。
他說，美國10年期公債殖利率日前跌破1.2%，是在反映「被過度誇大的成長焦慮」，他認為長債殖利率顯示，市場不太擔心聯準會（Fed）會比原先預期還早縮減量化寬鬆（QE）措施，「通膨未來幾個月將意外維持高檔，可能導致目前反映錯誤因素的美債實質殖利率修正，並推升價值類股。
小摩包括Mislav Matejka與Prabhav Bhadani的策略師團隊發布全球策略報告指出，由於各國第2季採購經理人指數（PMI）比第1季更高，第2季的企業獲利也可望比第1季更強，而且因為商品價格漲勢已停滯，市場對利潤壓力的憂慮也應該不會加劇。
●艾克曼和美銀憂心通膨 高盛、大摩建議防禦操作
知名避險基金潘興廣場（Pershing Square）的艾克曼接受CNBC訪問時說，美國秋季將迎來「龐大」（massive）的經濟榮景，人們將在9月重返辦公室上班。他也認為，通膨被低估了，實質工資通膨「完全不是過渡性」的，利率將持續上漲，短期利率上漲的速度更將比人們所想的快得多。
美國銀行以Savita Subramanian為首的策略師團隊，對通膨也採取類似觀點。該團隊指出，許多標普500指數成分企業都已警告成本通膨加速攀升等挑戰，這可能導致美企獲利成長減緩，這次財報季的關注重點仍是通膨，美企在面臨需求減緩、成本壓力加重等問題之際，利潤前景「特別具挑戰性」。
高盛以Peter Oppenheimer為首的策略師團隊則認為，混合防禦類股與價值股的投資組合將持續有不錯的表現，隨著市場周期進入「成長階段」，類股輪動將更加頻繁，但短期而言，資金將輪動回防禦類股，因成長類股「漲太多了」。該團隊指出，這個成長階段的表現將主要取決於美債殖利率是上漲還是下跌。
摩根士丹利（大摩）由Michael Wilson領軍的股市策略師團隊，上調美股消費必需品類股投資評等至加碼，調降原物料族群評等至減碼，對股市布局採取更防禦性的操作。
該團隊說，過去幾個月來市場上漲廣度縮小，再次證實股市正處於循環中期的過渡期，預警獲利和經濟成長將「大幅」減緩，而這通常以原物料指數回跌10%-20%告終。該團隊認為，在企業獲利與經濟成長大幅減慢之際，市場似乎準備更加防禦操作，將有利消費必需品類股表現脫穎而出。
●放眼其他市場
在亞洲投資部分，美銀策略師日前發布報告指出，投資人應先撤出中國大陸，前進澳洲、日本、印度、東南亞國協（ASEAN）的成長與新科技類股，因為中國大陸科技類股面臨的監管憂慮，短期不太可能消退。
美銀策略師認為，非中國大陸的科技業者擁有高市值、強勁基本面、長期成長空間大等優勢，最重要的是，監管環境的不確定性低於中國大陸。
在歐洲，法國興業銀行的策略師團隊推薦表現落後的公用事業商和保險類股，並且建議減碼石油類股，對礦業類股則持中立態度。
彭博資訊策略師指出，由於新興經濟體的新冠疫情再起、施打新冠疫苗進度緩慢，因此新興股市將持續成售壓力，但表現落後的程度可能不大，因為市場已反映許多利空。
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