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金拓新聞報導，盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）報告表示，推動貴金屬價格飆升的多數因素仍然存在，而更多新的動力可能會在下半年發揮作用，稱美國利率下降的前景可能會重新點燃需求，尤其是對於金屬支持的ETF，因為利率下行會降低持有無收益資產如貴金屬的機會成本，與短期國債相比更具吸引力。

 

根據分析師說法，聯準會7月9日公布的6月貨幣政策會議紀要並無太多意外，央行維持其中性立場。會議紀要中寫道：「在考慮貨幣政策前景時，與會者普遍認為，鑑於經濟增長和勞動力市場依然穩健，而當前的貨幣政策具有中度或溫和的限制性，委員會處於一個可以等待更清晰通膨與經濟活動前景的有利位置。」

漢森報告指出：「在經歷了一個非凡的上半年後，投資金屬部門進入了一個整理期，黃金過去十二週呈橫盤整理走勢，為白銀和鉑金提供了追趕空間。今年以來，黃金和白銀分別上漲約26%，而鉑金則驚人地上漲了54%。」

漢森表示，為了理解黃金（以及白銀和鉑金）持久的吸引力，投資者必須理解它們與其他資產的不同之處。漢森指出：「貴金屬是政治中立的，不像主權債券或法定貨幣，它們被普遍認可為價值儲存手段，不受任何國家的信用影響，這就是為什麼各國央行越來越多地將黃金作為核心儲備資產配置的原因。」

報告表示：「展望2025年下半年，該行仍對黃金及其同類金屬持建設性看法，其主要支撐因素包括持續的央行需求、美國的停滯性通膨風險、持續的地緣政治緊張、制裁與貿易摩擦、不斷上升的美國財政擔憂、主權財富基金和機構投資者從美國股票和國債重新配置至實體資產如金屬等，以及延續的美元疲弱。」

白銀方面，漢森指出，最近每盎司突破35美元的行情令投資者相信，銀價仍有進一步上漲空間。「這一走勢受到自2019年以來的結構性供應短缺支撐，年度需求持續超過供應——侵蝕地面庫存並收緊市場。突破35美元——現在成為一個關鍵支撐位——也幫助白銀在4月川普對等關稅宣布後的市場波動中收復了相對於黃金的失地。」

報告表示：「相對來說，自2022年以來的央行黃金購買使白銀落後，令金銀比維持在接近90，遠高於其過去五年大約80的平均水平。如果白銀繼續縮小這一差距，在未來6到12個月內升至40美元並非不可能——尤其是在礦產供應難以跟上工業與投資需求的情況下。」

鉑金最近成為2025年表現最好的主要商品，年初至今上漲54%。漢森表示，基本面因素也變得更加支持價格上行。「世界鉑金投資協會預計將連續第三年出現年度赤字，2025年需求預計將超過供應近一百萬金衡盎司。與白銀一樣，這種供需失衡正在消耗地面庫存。主要需求動力包括汽車需求回升——特別是在油電混合與柴油車方面——以及中國珠寶與投資金條需求的顯著增加，受到鉑金相對價格穩定與相對黃金折價的鼓舞。」

漢森指出，投資者對鉑金支持ETF的興趣尚未隨價格上漲而增加，總持倉最近降至九個月低點。他表示：「這顯示出儘管有部分投資者正在獲利了結，但若基本面進一步緊縮，可能仍會出現更大規模的投機浪潮。」

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）